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全球負利率浪潮襲來 居民財富涌向貴金屬避險

河北20选5幸运之门走势图 www.gzobw.com 2019年10月18日  07:00   21世紀經濟報道   周炎炎  

10月以來全球降息潮還在持續,全球貨幣寬松陣營中,澳大利亞、新加坡、印度央行紛紛降息。

10月以來全球降息潮還在持續,全球貨幣寬松陣營中,澳大利亞、新加坡、印度央行紛紛降息。此前日本、德國、法國這三個主要的發達經濟體長期國債利率開始轉負,美聯儲也剛剛在9月進行了年內第二次降息。而中國目前堅持“以我為主”的原則,只降準不降息。

外部負利率環境下,國內居民投資意愿如何?未來居民資產配置中貴金屬是否會成為唯一保險的選擇?

流動資產投資熱情下降

交銀中國財富景氣指數顯示,財富景氣指數及其三個一級指標自2018年5月以來呈現出連續下滑的態勢,最近一期達到近兩年的歷史最低點,居民收入增長指數和投資意愿指數有所下滑,財產性收入減少,主要是股市和基市的變化所致。全球貨幣政策趨于寬松的影響下,股市、基市持續波動加之市場不確定因素增加,小康家庭對流動資產投資、不動產投資熱情持續降溫,貴金屬投資意愿上升,境外投資收益下降。

小康家庭對各類投資理財產品的投資意愿漲跌不一,上漲較為明顯的是貴金屬、貨幣基金和收藏品。而下降較多的為債券、基金和境外資產投資。從持有率看,銀行理財產品、股票和貨幣基金仍是小康家庭持有率前三的投資品類。從投資金額上看,銀行理財產品和股票仍位居一、二。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉在上述指數發布會上解釋,從外部環境來看,9月份制造業PMI為49.8%,比上月回升0.3個百分點,但仍連續5個月處于臨界點以下。9月1日,美國對華3000億美元輸美產品中第一批加征15%關稅措施正式實施,中美貿易關系緊張,進出口不確定性進一步加大。這一系列因素導致投資景氣指數下降。

“全球實體經濟下行壓力較大,一段時間以來的貿易摩擦,不僅僅是中美之間的,還有其他發達國家之間、發達國家與發展中國家之間的貿易糾紛,都對實體經濟運行帶來壓力,尤其是出口導向型國家。在這種環境下再加上英國脫歐的影響,這一輪負利率雖然程度不低,但也剛剛開始,涉及面會越來越廣?!苯煌ㄒ惺紫醚Ъ伊獎硎?。

國內會否出現 “實際負利率”?

雖然中國央行并未跟風采取降息的做法,短期內也絕無可能出現名義負利率的情況。但連平指出,一年期存款利率是1.5%,綜合各種存款產品的不同利率,大概存款綜合利率是2%,而9月CPI同比漲幅已經升破3%,從這個角度上看,已經出現了階段性負利率。

值得注意的是,CPI的上漲主要受食品價格的上漲影響,特別是豬肉價格,8月單月同比上漲46.7%,漲幅比上月擴大19.7個百分點,影響當月價格漲幅1.1個百分點。

華鑫證券首席經濟學家、華鑫期貨董事長何曉斌指出,中國CPI指數中“住”的層面占比僅18%,而美國是42%,因此如果加上住的部分,實際負利率比目前看到的數額更高。而實際負利率下,普通居民風險承受能力較弱,由于風險收益成正比,因此可能高凈值人群財富流失更多。

何曉斌認為,負利率會影響到貴金屬價格,假使CPI進一步上升,而存款利率進一步下降,那么將利好貴金屬。

對于某些特殊的大宗商品而言,比如螺紋鋼,接下來可能會有價格反彈。何曉斌舉例,11個月前螺紋鋼期貨價格為4100元/噸,現在降到了3300元/噸左右,當前的背景是今年以來固定資產投資目標難以達成(今年1-8月全國固定資產投資同比增長5.5%,增速較1-7月回落0.2個百分點),因此今年后幾個月基建會加大力度,刺激螺紋鋼需求。疊加前幾年污染防治、提高技術標準、節能減排關閉了很多不合規鋼廠,今年下半年價格有望回升。

無風險收益率逐步走低

“負利率意味著在資金寬裕的條件下,消滅一切穩定回報率,未來資產管理必然更具風險回報比?!斃艘狄惺紫唄允η怯澇侗硎?,傳統債權投資邏輯在負利率下回報越來越低,看好多配置權益類資產和另類資產,“不再純粹在安全回報區間里徘徊?!?/p>

交銀理財有限責任公司副總裁梁冰坦言,從十年期國債利率水平來看,中國市場具備一定的配置價值,因此過去幾個月海外資金通過債券通、QFII等渠道“加倉”中國,MSCI、富時、標普這些指數也陸續納入中國市場,未來對中國市場配置還會提升。

梁冰表示,但從絕對收益來看,去年一年期銀行理財的收益率還在4.5%-5%之間,今年再尋找4%以上的產品已經很難,大行收益率普遍在4%以下。唯有各家銀行的部分凈值型產品,兩到三年期定期開放的策略下才能做到4.2%甚至5%的收益率。

從資產端來看壓力很大,梁冰稱,信用債利率下行很快,3A評級企業債三年期到五年期的收益率已經降到了4%以內,而一年期優質中票已經在2.7%左右水平發行。

21世紀經濟報道記者了解到,某家國有行理財子公司以4.2%的預期收益率銷售過原定規模為10億的產品,由于認購熱情較高,最終銷售了35億,但隨著利率空間縮水,這家銀行倍感壓力。目前,這家銀行計劃充分利用理財子公司投資非標債權不超凈資產35%的上限,把理財子公司產品規模做大,分母做大后頂格做非標,來提升資產收益率。為此,該公司將多發長期限封閉式產品,有利于多配置非標。

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